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投资中的变与不变(三)

2022-01-17 14:36
(本文節錄自寫給投資組合客戶的2021年度總結。)

投資於「變」,過程可控度高
明白了以上變化的特性,可以幫助我們在作出投資決定時,認清自己是在投資於「變」,還是投資於「不變」,從而真正了解背後所承受的風險。

當我們看到一間公司的股價上升,這可能是由於出現了變化,也可能是並沒有任何變化只是市場噪音。我們一開始並不會知道真實的情況是如何,但我們可以對可能發生的變化作出不同的假設,並一一求證。假如找到證據支持,便可以作出投資。假如最終看法正確,便能獲得回報。過程中,我們可以持續去求證支持變化的因素(催化劑)是否仍然存在,風險可控性較強。當催化劑不復存在,我們便可以退出這筆投資。

另一方面,假如一開始找不到證據支持變化發生,假設不成立,我們可以當作真實情況只是噪音,沒有任何變化,而不作出投資。假如我們錯了,事實上真的有變化,我們也不會有任何實質損失,只是錯過了一次投資機會。

由此可見,投資於「變」,過程能見度高,風險可控度高。但從表面上看不見的劣勢是變化出現的機會率較低,因而失敗的機會率較大。多做功課求證可以減低選取False Alert的機會率,從而增加成功率,但是變化發生的base rate卻是由時代背景所決定。假如時代處於激烈變化階段,投資於「變」,必定可帶來巨大回報。但假如時代處於相對平穩階段,投資於「變」,便會事倍功半。

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